邹立虎

基金经理

01白银中长期逻辑怎么看？

根据世界白银协会统计数据，白银60％用途来自于工业，40％和投资需求相关，而黄金这一比例刚好相反，因此白银总体兼具以铜、原油为代表的一般工业品特征和以黄金代表的金融货币属性，但是以金融货币属性为主导，波动率高于黄金。

02回顾历史，白银行情有何特点？

白银大周期通常在10年左右，历史上看白银大行情受益于货币信用贬值，这来自于宽松的货币政策取向，包括严重的滞胀导致的货币贬值；-年代两次石油危机导致严重滞胀，白银上涨近10年，涨幅近20倍。

后期美联储大幅提升利率，美元走强，白银下跌超过80％，整个90年代克林顿时期的繁荣致使美元强劲，白银在成本线附近徘徊，到了年美国网络泡沫破灭，再到年次债危机房地产泡沫破灭，美联储总体货币政策取向偏宽松，期间也有过降息，但美元总体趋弱，美国经济在全球市场份额下降，竞争力趋弱，白银上涨10年，涨幅接近10倍。

自年欧债危机爆发及年开始市场预期美联储将会转为紧缩，欧弱美强，美元升值近10年至今，叠加年以来原油价格、铜价跌幅分别在80％、60％，拖累了白银工业属性，白银也自年高点起最高下跌75％，下跌时间长达9年。

03白银后市值得
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